¿Cuáles son los distintos tipos de ETF?

Aunque en la actualidad hay 578 ETF aproximadamente disponibles en México¹ la mayoría de sus activos están invertidos en ETF tradicionales basados en índices.

ETF basados en índices

El objetivo de un ETF de índice es seguir el desempeño de un parámetro de referencia específico del mercado lo más cerca posible.

Los ETF basados en índices están disponibles en casi todos los estilos y clases de activos, y abarcan prácticamente cada segmento de los mercados de renta variable y renta fija domésticos y globales. Cubren desde productos que invierten en la más amplia cobertura de los mercados hasta aquellos que invierten en industrias específicas.

Algunos estilos de ETF cubren la gama de crecimiento y valor; otros siguen ciertos rangos de capitalización de mercado. Los ETF internacionales cubren los mercados globales y ofrecen exposición a un solo país o región del mundo. Finalmente, los ETF de renta fija cubren una variedad de duración, calidad de crédito y variedades de vencimientos.

¹ Fuente: Morningstar al 31 de diciembre de 2018.

Otros tipos de ETF

Con el aumento reciente del interés en los ETF se ha producido una innovación significativa del producto. Las últimas ofertas de la industria global incluyen ETF que van más allá de un enfoque tradicional basado en índices.

ETF administrados activamente

En vez de enfocarse en seguir de cerca un índice del mercado, el administrador de la cartera administra activamente los activos en el ETF para lograr un objetivo de inversión particular. Los ETF administrados activamente representan una parte pequeña, pero en aumento, de la industria en general.

ETF de materias primas

Estos ETF invierten en los mercados de materias prima y de divisas ya sea por medio de activos físicos o a través de los mercados de futuros, lo que ofrece a los inversionistas la exposición a otras inversiones como productos agrícolas, metales preciosos, energía y divisas.

ETF sintéticos

Los ETF se pueden clasificar como físicos o sintéticos dependiendo de la naturaleza de sus inversiones subyacentes.

Los ETF sintéticos son diferentes a otros tipos de ETF descritos aquí. Aunque la mayoría de los ETF están clasificados como físicos debido a que tienen títulos valores reales que conforman sus carteras subyacentes, los ETF sintéticos dependen de los derivados llamados swaps (intercambios) para ejecutar su estrategia de inversión.

Los swaps son acuerdos entre el ETF y una contraparte (usualmente un banco) para el pago al ETF del rendimiento de su índice. En esencia, un ETF sintético puede seguir un índice sin tener en realidad ninguno de los títulos valores.

En muchos casos, especialmente cuando se trata de seguir índices que son menos líquidos y son más exóticos, la replicación sintética ayuda a reducir el error de seguimiento aunque no lo elimina por completo. Por ejemplo, los márgenes del swap (el costo de que los bancos de inversión proporcionen el rendimiento de un índice) crean las diferencias de seguimiento.

Aunque los ETF sintéticos están disponibles en muchos mercados, son más populares en Europa donde empezaron en 2001.

Cómo funcionan los ETF físicos y sintéticos

Comparación de las estructuras de los ETF físicos y sintéticos

	ETFs físicos	ETFs sintéticos
INVERSIONES SUBYACENTES	Títulos valores de índice	Garantía y swaps
TRANASPARENCIA DE LAS INVERSIONES	Sí	Limitada históricamente; mejorando recientemente
RIESGO DE LA CONTRAPARTE	Limitado	Sí
FUENTE DE LOS COSTOS	Cargo de administración y costos de las transacciones	Cargo de administración y costos de los swaps
FUENTES DEL ERROR DE SEGUIMIENTO	Nivel de optimización de la cartera; tratamientos de los dividendos	Restablecimeinto de los términos del contrato de swap
FORMAS DE INGRESOS	Dividendos o intereses	Ninguna; NAV refleja el rendimiento total del índice menos los costos

Fuente: Vanguard

ETF inversos y apalancados

Los ETF inversos y apalancados son tipos de ETF sintéticos. Los ETF inversos tratan de dar los rendimientos opuestos (o inversos) de los parámetros de referencia que siguen. Se espera que un ETF inverso tenga un rendimiento positivo en un día cuando baja su índice y un rendimiento negativo cuando sube el índice.

Los ETF apalancados intentan dar múltiplos de los rendimientos de los parámetros de referencia que siguen. Un ETF de esos puede estar diseñado para dar rendimientos equivalentes a dos o tres veces el valor del aumento diario del parámetro de referencia o, por el otro lado, dos o tres veces la disminución del parámetro de referencia.

Es importante recordar que la mayoría de los ETF inversos y apalancados están diseñados para lograr sus objetivos a diario. Cuando se tienen por más de un día, estos ETF pueden producir rendimientos distintos al inverso o al múltiple apalancado. Los ETF inversos y apalancados generalmente son adecuados para un conjunto de objetivos de inversión extremadamente reducido, tales como una estrategia que trata de anticiparse a movimientos del mercado a corto plazo o con fines de cobertura, y no son para inversiones a largo plazo.

Riesgo de la contraparte

El principal riesgo de los ETF sintéticos es el riesgo de la contraparte. Básicamente, los inversionistas de los ETF sintéticos confían en que el proveedor de rendimientos totales del swap cumplirá con su obligación de pagar el rendimiento del índice acordado. Si esto no sucede, los inversionistas corren el riesgo de incurrir en pérdida. El mitigador clave del riesgo en el caso de un incumplimiento de la contraparte es la garantía.

 

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