¿Qué afecta al seguimiento del índice?

La diferencia de seguimiento (tracking difference, algunas veces conocida como un rendimiento en exceso) y el error de seguimiento (tracking error) son medidas importantes que se deben considerar cuando se evalúan los ETF. Entender lo que miden puede ayudarte a tomar decisiones de inversión más inteligentes.

Diferencia de seguimiento

La diferencia de seguimiento mide los resultados de un ETF contra su índice de referencia durante un período de tiempo específico.

Calcular la diferencia de seguimiento es bastante simple: se resta el rendimiento total del índice del rendimiento total del ETF.

La diferencia de seguimiento puede ser positiva o negativa y revela hasta dónde un ETF tiene resultados superiores o inferiores a su índice de referencia. Recuerde, debido a que los resultados de un ETF incluyen sus gastos, la diferencia de seguimiento usualmente es negativa para los ETF.

Factores que afectan la diferencia de seguimiento

Factores relacionados con el parámetor de referencia	Negativa	Negativa/Positiva	Positiva
Rotación/cambios del índice	x
Falta de liquidez de los títulos valores	x
Factores relacionados con el fondo/ETF	Negativa	Negativa/Positiva	Positiva
Razón de gastos	x
Otros costos (p. ej., comisiones)	x
Método de optimización/muestreo		x
Destreza y experiencia de administración			x
Préstamo de títulos valores			x
Cargos de compra y redención (pagados al fondo)			x
Fijación de precio de valor justo		x
Carga de efectivo		x

Error de seguimiento

Los proveedores de ETF definen el error de seguimiento de formas distintas. Algunos simplemente se refieren al error como la diferencia entre el rendimiento de los ETF y el rendimiento de su índice de referencia, que en realidad es la diferencia de seguimiento. Sin embargo, la definición formal del error de seguimiento es la desviación estándar anualizada de la diferencia de seguimiento. En otras palabras, aunque la diferencia de seguimiento mide la cantidad de la diferencia entre el rendimiento de un ETF y su índice de referencia durante un período de tiempo especificado, el error de seguimiento mide qué tanta variabilidad existe en la diferencia de seguimiento del ETF.

Por ejemplo, si el error de seguimiento es 50 puntos base, cerca de dos tercios del tiempo se espera que la diferencia de seguimiento del ETF esté dentro de los 50 puntos base de la diferencia de seguimiento promedio. Un error de seguimiento más bajo podría sugerir una variabilidad menor de la diferencia de seguimiento.

Creemos que si tu objetivo primario es buscar el rendimiento total a través de un período de tiempo prolongado, entonces la diferencia de seguimiento es una medida más importante que el error de seguimiento. Sin embargo, a corto plazo podría ser más importante para usted la constancia de los resultados y podría querer minimizar la volatilidad, en cuyo caso se deberá enfocar en el error de seguimiento.

En el ejemplo hipotético que aquí se muestra, a los inversionistas que buscan tener rendimientos más sólidos a largo plazo les podría parecer que el Fondo A es la mejor opción, a pesar de su error de seguimiento alto. Sin embargo, los inversionistas que valoran los rendimientos que no se desvían demasiado del parámetro de referencia podrían sentirse atraídos por el Fondo B, a pesar de sus rendimientos promedio más bajos (es decir, una diferencia de seguimiento negativa mayor).

Cuando se comparan los fondos en la vida real, podría no encontrar una relación tan claramente definida entre la diferencia de seguimiento y el error de seguimiento. Antes de elegir una inversión también se deberían evaluar otros factores, tales como la asignación de activos, la metodología de índice y el costo.

Causas clave del error de seguimiento y la diferencia de seguimiento

En un mundo ideal, los ETF seguirían perfectamente sus índices de referencia y no existirían la diferencia de seguimiento ni el error de seguimiento. No obstante, desde un punto de vista práctico, hay una cantidad de factores que hacen que sea imposible de lograr ese ideal.

Cargos

Al crear una carga en los resultados, los cargos son el factor contribuyente más común en la diferencia de seguimiento negativa. Asegúrese de evaluar todos los cargos de un fondo, que incluyen los costos de negociación no contenidos en la razón de gastos.

Liquidez

La falta de liquidez también puede ser un factor. Por ejemplo, los ETF de productos básicos, moneda y mercados emergentes pueden experimentar el error de seguimiento debido a la naturaleza no líquida y algunas veces más volátil de los títulos valores subyacentes que conforman sus carteras.

Experiencia y conocimiento de la administración

No todos los administradores de fondos de índices son iguales. Un buen administrador de fondo de índices entenderá cuándo usar un enfoque de reproducción total y cuándo puede ser más adecuado usar un enfoque de optimización o muestreo. Un administrador también debe ser hábil para manejar los cambios que son componentes del índice, las reconstituciones de los índices, los flujos de efectivo del fondo y mucho más.

Fijación de precio de valor justo

La fijación de precio de valor justo es una estrategia diseñada para corregir las discrepancias en los precios ocasionadas por las diferencias por la zona horaria entre los mercados financieros globales. La fijación de precio de valor justo se aplica porque el valor de mercado podría estar obsoleto y no reflejar realmente el valor real (justo) de los títulos valores.

Algunos proveedores de ETF usan la fijación de precio de valor justo si el valor de un título valor que tienen se ha visto afectado por eventos que ocurren antes del cierre del mercado local, pero después del cierre de los intercambios o mercados primarios donde se negocie el título valor. La política se usa con más frecuencia cuando se valoran los títulos valores extranjeros. La fijación de precio de valor justo puede desalentar la negociación a corto plazo, lo que puede subir los costos y, posiblemente, los impuestos para los accionistas del ETF.

Préstamo de títulos valores

El préstamo de títulos valores es una práctica común entre los fondos mutuos, los ETF, los fondos de pensión y las compañías de seguros, que prestan títulos valores de sus carteras a los corredores-distribuidores, fondos de cobertura y bancos de inversión a cambio de un honorario. El prestador entrega una garantía, usualmente en efectivo y/o títulos valores del gobierno, por una cantidad mayor que el valor de los títulos valores prestados. Además del cargo que puede generar un prestamista por prestar un título valor, el prestamista también gana intereses al reinvertir la garantía en efectivo.

El préstamo de títulos valores puede beneficiar a los inversionistas al compensar algunos de los gastos de los ETF y por consiguiente tener mejores resultados. El grado en que el préstamo de los títulos valores beneficia a los inversionistas depende de qué tantos ingresos producto del préstamo conserva la compañía del fondo.

 

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